저PBR 기업 명단 11월 첫 공표, 대상 기준과 일정 정리

저PBR 기업의 명단을 공개하는 공표제도의 세부기준안이 발표되면서 저평가 상장사를 향한 정책 압박이 본격화되고 있습니다. 이달 말 공개될 정부 세법개정안에 이른바 주가누르기 방지법이 담길지, 그리고 SK그룹과 엔비디아가 발표한 대규모 AI 데이터센터 협력이 어떻게 전개될지도 함께 주목받고 있습니다. 오늘은 이 세 가지 이슈를 정리합니다.

 

저PBR 기업 공표제도, 코스피 하위 25%가 명단에 오른다

 

금융위원회와 한국거래소는 7월 28일 저PBR 기업 공표제도의 세부기준안을 공개했습니다. 주가가 장부상 순자산에 크게 못 미치는 수준에 오래 머물러 있는데도 주주가치를 높이려는 노력이 부족한 상장사의 명단을 공개해, 기업 스스로 가치 제고에 나서도록 유도하겠다는 취지입니다.

 

기준안에 따르면 시장과 업종별로 구분해 매 반기 PBR(주가순자산비율)을 산정하고, 최근 3년간 누적으로 코스피 상장사는 하위 25%, 코스닥 상장사는 하위 10%에 해당하면 공표 대상이 됩니다. 업종은 GICS 기준 11개로 분류합니다. 명단은 매년 5월과 11월의 첫 거래일에 거래소 공시 홈페이지에 게시되고 증권사 HTS·MTS의 종목명에도 표시되며, 첫 공표는 오는 11월 2일로 예정돼 있습니다. 공표 기업 수는 최대 220곳 안팎으로, 전체 상장사의 5~10% 수준입니다.

 

빠져나갈 길도 열어 두었습니다. 저PBR 개선 계획을 포함한 기업가치 제고 계획을 공시하면 이후 1년간의 공표에서 제외됩니다. 다만 누적 6년간 하위권을 벗어나지 못한 기업은 공시 여부와 관계없이 명단에 오릅니다. 장기간 저평가를 방치한 기업에는 면제 특례를 주지 않겠다는 것입니다.

 

명단 공개는 벌금이나 상장폐지 같은 직접 제재는 아니지만, 기업 평판과 투자자 신뢰에 미치는 영향이 작지 않습니다. 시장에서는 공표를 피하려는 기업들의 기업가치 제고 공시와 주주환원 확대가 이어질 수 있다는 기대가 나옵니다.

 

주가누르기 방지법, 이달 말 세법개정안 포함 여부 주목

 

저PBR 기업을 겨냥한 또 하나의 장치는 세금입니다. 이른바 주가누르기 방지법으로 불리는 상속세 및 증여세법 개정안은, 상속·증여세를 매길 때 주가 대신 기업의 실질 가치를 반영하자는 내용으로 지난해 국회에서 발의됐습니다. 현행 제도는 상속·증여 시점 전후 각 2개월의 평균 주가로 상장주식 가치를 평가하기 때문에, 주가가 낮을수록 세금이 줄어듭니다. 승계를 앞둔 대주주가 주가 부양에 소극적일 유인이 생기는 구조라는 지적이 꾸준히 제기돼 왔습니다.

 

개정안은 상장사의 시가총액이 순자산가치의 80%에 미치지 못하면 자산가치와 수익가치 등을 고려해 기업가치를 평가하되, 하한선을 순자산가치의 80%로 정하는 내용을 담고 있습니다. PBR 0.8배가 기준선이 되는 셈이어서 PBR 0.8배법이라는 별칭으로도 불립니다.

 

입법 논의에는 속도가 붙고 있습니다. 7월 21일 국회에서 입법과제 토론회가 열렸고, 이달 말 발표되는 정부 세법개정안에 관련 정부안이 포함될 것이라는 관측이 나옵니다. 다만 토론회에서는 업종별 특성을 고려하지 않은 일괄 적용에 대한 우려도 제기됐습니다. 전문가들은 업종마다 PBR 수준이 구조적으로 다른 만큼, 단일 기준을 그대로 적용할 때 생길 수 있는 부작용을 보완할 필요가 있다고 지적합니다.

 

SK와 엔비디아, 5,000억 달러 규모 AI 데이터센터 동맹

 

정책 이슈 못지않게 산업계의 큰 뉴스는 AI 인프라였습니다. SK그룹과 엔비디아는 7월 25일 AI 팩토리 건설부터 AI 메모리 공급까지 아우르는 5,000억 달러 이상 규모의 포괄적 파트너십을 발표하고 의향서(LOI)를 체결했습니다.

 

계획에 따르면 SK텔레콤은 엔비디아의 AI 팩토리 플랫폼인 DSX를 기반으로 국내에 2기가와트(GW) 규모의 AI 클라우드를 구축합니다. 여기에는 엔비디아의 차세대 칩 베라 루빈과 SK하이닉스의 HBM4가 탑재되며, 첫 AI 팩토리는 2027년 가동을 목표로 하고 있습니다. SK하이닉스는 HBM4 공급과 함께 차세대 AI 메모리를 엔비디아와 공동 개발하기로 했습니다.

 

국내 실행 조직도 갖춰지고 있습니다. SK텔레콤은 7월 23일 이사회에서 AI 데이터센터 사업 개발을 전담할 100% 자회사 SK하이퍼 설립을 의결하고 2030년까지 7,500억 원을 출자하기로 했습니다. SK하이퍼는 사업 용지 확보와 변전소 구축·운영 등 데이터센터에 필요한 공용 인프라를 선제적으로 확보하는 역할을 맡습니다. 앞서 SK텔레콤은 울산을 거점으로 2029년부터 단계적으로 가동을 시작해 2035년까지 15GW 규모의 AI 데이터센터를 구축하겠다는 구상을 밝힌 바 있습니다.

 

관건은 전력과 부지, 그리고 막대한 자금 조달입니다. 금융업계에서는 데이터센터 투자가 본격화되면 전력 인프라, 건설, 반도체 등 연관 산업으로 온기가 확산될 수 있다는 전망이 나옵니다.

 

한 줄 정리

• 저PBR 기업 공표제도의 세부기준안이 공개돼, 3년 누적 코스피 하위 25%·코스닥 하위 10% 기업의 명단이 11월 2일 처음 공표됩니다.
• 상속·증여세 평가에 순자산가치 80% 하한을 두는 주가누르기 방지법이 이달 말 정부 세법개정안에 포함될지 주목됩니다.
• SK그룹과 엔비디아가 5,000억 달러 이상 규모의 AI 인프라 파트너십을 발표했고, SK텔레콤은 전담 자회사 SK하이퍼를 앞세워 국내 AI 데이터센터 구축에 나섭니다.

 

다가오는 주요 일정

 

저PBR 관련 정책은 다음 일정에 따라 윤곽이 구체화될 예정입니다.

시기	예정 내용
7월 말	정부 세법개정안 발표(주가누르기 방지법 반영 여부 주목)
8월 5일~24일	저PBR 공표제도 거래소 규정 개정 예고와 의견수렴
9월 중	증권선물위원회·금융위원회 의결
11월 2일	저PBR 기업 명단 첫 공표

 

의견수렴 결과에 따라 세부기준이 조정될 수 있는 만큼, 확정안 발표 시점의 내용을 다시 확인할 필요가 있습니다.

 

용어 설명

• PBR(주가순자산비율): 시가총액을 회사의 순자산(자본총계)으로 나눈 지표로, 1배 미만이면 주가가 장부상 순자산 가치보다 낮게 평가되고 있다는 뜻입니다.
• HBM(고대역폭 메모리): 여러 층의 D램을 수직으로 쌓아 데이터 처리 속도를 크게 높인 메모리 반도체로, AI 연산용 칩에 필수적으로 탑재됩니다. HBM4는 그 4세대 제품입니다.
• LOI(의향서): 본계약 체결에 앞서 협력의 큰 틀과 의사를 문서로 확인하는 절차로, 법적 구속력은 제한적입니다.

 

본 글은 정보 전달을 목적으로 하며, 투자 권유 또는 자문에 해당하지 않습니다. 모든 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.